Japonya’da ‘şahin’ görüşlerin artışı tahvil piyasalarını etkiledi
Japonya Merkez Bankası’ndaki ‘şahin’ görüşlerin artışı, tahvil piyasalarında dalgalanmalara yol açtı.
Orta Doğu’daki jeopolitik gerginliklerin ekonomik etkilere yol açmasıyla birlikte, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) para politikası konusundaki temkinli tutumu devam ederken, ‘şahin’ görüşü savunan üyelerin sayısının artması dikkat çekti. ABD-İsrail ile İran arasındaki çatışmaların Hürmüz Boğazı çevresindeki riskleri artırması, enerji fiyatlarında yukarı yönlü baskıyı güçlendirdi.
Bu durumun, küresel ölçekte maliyet artışları yoluyla enflasyonu tetikleyeceği öngörülüyor. Merkez bankalarının olası ‘şahin’ adımlarına yönelik endişeler de giderek artmakta. BoJ, son iki günlük para politikası toplantısında politika faizini beklentilere uygun olarak yüzde 0,75 seviyesinde sabit tuttu. Bu karar, 6’ya karşı 3 oyla alındı ve önceki toplantıda da benzer bir şekilde 8’e karşı 1 oyla alınmıştı.
Toplantı metninde, Orta Doğu’daki gelişmelerin ve artan ham petrol fiyatlarının ticaret dengelerini bozarak şirket karlarını ve hane halkının reel gelirlerini azaltacağı ifade edildi. Bu nedenle, Japonya’nın ekonomik büyüme hızının 2026 yılında yavaşlayacağı öngörülüyor. Ancak, hükümetin destekleyici önlemleri ve kurumsal sektörün yüksek kar seviyeleri sayesinde, ekonominin ılımlı bir şekilde büyümeye devam edeceği belirtiliyor. Ham petrol fiyatlarındaki artışların etkilerinin azalması ve gelir-harcama döngüsünün yoğunlaşmasıyla, büyümenin 2027 yılından itibaren yeniden hız kazanması bekleniyor.
Metinde, ‘Para Politikası Kurulu, Orta Doğu’daki durumun gelecekteki seyrinin Japonya’nın ekonomik faaliyet ve fiyatları üzerindeki etkisini yakından izlerken, ekonomik görünümün temel senaryosunun gerçekleşme olasılığını ve riskleri dikkate alacaktır.’ ifadesine yer verildi.
Kurulda ‘şahin’ üyelerin sayısı arttı
Artan enflasyonist baskılar nedeniyle BoJ’un para politikası kurulunda faiz artırımını savunan üye sayısının artması, Bankanın gelecekte ‘şahin’ adımlar atabileceği beklentilerini güçlendirdi. BoJ üyeleri Hajime Takata, Junko Nakagawa ve Naoki Tamura, faiz artırımı yönünde oy kullandı. Takata, Japonya’daki fiyat artışı risklerinin yurt dışındaki gelişmelerden kaynaklanan ikinci tur etkiler nedeniyle yukarı yönlü olduğunu vurguladı. Nakagawa, Orta Doğu’daki belirsizliklerin sürmesi ve ekonomik gelişmeler ışığında destekleyici finansal koşullar altında fiyat artışlarına yönelik risklerin yukarı yönlü olduğunu belirtti. Tamura ise enflasyon risklerinin önemli ölçüde arttığını ve Bankanın politika faiz oranını nötr seviyeye mümkün olduğunca yakın tutması gerektiğini ifade etti.
Banka, 2026 yılı için çekirdek enflasyon tahminini yüzde 1,9’dan yüzde 2,8’e yükseltti.
Artan sıkılaşma beklentileri tahvil piyasalarını hareketlendirdi
BoJ’un gelecekte faiz artırımına gidebileceği tahminlerinin artması, Japonya tahvil piyasasında dalgalanmalara yol açtı. BoJ’un politikalarına en yüksek duyarlılığı gösteren 2 yıllık tahvil faizi 2 baz puan artarak yüzde 1,37’ye yükselirken, 5 yıllık tahvil faizi de sınırlı bir artışla yüzde 1,85 seviyesine ulaştı. Uzun vadeli tahvillerin getirilerine bakıldığında ise 10 yıllık tahvil faizi yüzde 2,46’ya, 20 yıllık tahvil faizi ise yüzde 3,33’e geriledi.
Analistler, tahvil faizleri ile tahvil fiyatlarının ters yönlü hareket ettiğini belirterek, yükselen tahvil faizinin tahvil fiyatlarının düşmesi ve tahvil satışlarının artması anlamına geldiğini ifade etti.
Nakagawa’nın ‘şahin’ tavrı şaşırttı
Asya piyasaları analisti Sadi Kaymaz, BoJ’un politika faizini beklenildiği gibi sabit tuttuğunu ancak toplantının sürprizlerle dolu ve ‘şahin’ bir tonda geçtiğini belirtti. Bankanın 3 üyesinin faiz artırımına yönelik oy kullandığını vurgulayan Kaymaz, BoJ Başkanı Kazuo Ueda döneminde bu kadar büyük bir ayrışmanın ilk kez yaşandığını ifade etti. Takata’nın yalnızca muhalefet ettiği mart toplantısının ardından, şimdi kendisine iki üyenin daha katıldığını dile getiren Kaymaz, Nakagawa’nın ‘şahin’ tavrının özellikle dikkat çekici olduğunu söyledi.
Nakagawa’nın genellikle ‘güvercin’ yaklaşımıyla bilinen bir isim olduğunu hatırlatan Kaymaz, ‘Ancak Nakagawa’nın görev süresi 29 Haziran’da sona erecek ve yerine daha yumuşak bir profil olan Ayano Sato gelecek.’ dedi. Kaymaz, BoJ’un raporunda önemli revizyonlar olduğunu belirterek, çekirdek enflasyon tahmininin bu mali yıl için yüzde 2,8’e çıkarıldığını, büyüme tahmininin ise yüzde 1’den yüzde 0,5’e indiğini ifade etti. ‘Enflasyonu yukarı, büyümeyi aşağı çektiler ki burası not etmeye değer. Savaş burada belirleyici.’ değerlendirmesinde bulundu. Bankanın tavrının daha önce ‘gerekirse faiz artırımına gideriz’ şeklindeyken, nisan ayındaki toplantıda bu ifadenin ‘BoJ, ekonomik görünüm gerçekleşirse faiz artırmaya devam edecek.’ şeklinde değiştiğine dikkat çeken Kaymaz, swap piyasasında BoJ’a ilişkin haziran ayında faiz artırımına gitme ihtimalinin yüzde 74 olasılıkla fiyatlandığını söyledi. Dolar/yen paritesinin ise 160 seviyesinin hemen altında seyrettiğini, bu seviyenin iki yıl önce kura müdahaleyi tetikleyen seviyeye yakın olduğunu belirtti.
